公募基金二季度减持茅台宁德：核心资产的投资逻辑正在发生改变？

元描述： 公募基金二季度重仓股情况揭晓，贵州茅台、宁德时代等核心资产遭减持，多位知名基金经理调整投资策略，背后原因何在？市场投资逻辑正在发生改变？本文将深入分析基金经理减持背后的逻辑，揭示核心资产的投资新趋势。

引言

随着公募基金二季度披露落下帷幕，基金经理们的“家底”也逐渐浮出水面。二季度，不少公募基金大幅减持了此前一度被视为“核心资产”的贵州茅台和宁德时代，这一现象引发了市场关注。究竟是什么原因导致基金经理们对这些核心资产的态度发生了转变？市场投资逻辑又将如何演变？

公募基金二季度重仓股：贵州茅台和宁德时代领衔，但遭减持

数据显示，截至二季度末，公募基金持有贵州茅台共有8075.92万股，持股总市值达到1185.05亿元，位列公募重仓股第一。宁德时代以56649.17万股的持股数量位居第二，持股总市值为1019.85亿元。然而，令人意外的是，基金在二季度对这两只个股都进行了明显减持。对比上季度末，公募对贵州茅台持仓减少了604.14万股，对宁德时代持仓减少了1638.88万股。

除了贵州茅台和宁德时代，整体减持较为明显的还有五粮液、泸州老窖、山西汾酒等白酒股，以及恒瑞医药、中国海洋石油等核心资产。

知名基金经理纷纷减持：投资风格转变的信号？

二季度，多位知名基金经理对贵州茅台和宁德时代进行了大量减持。

以贵州茅台为例，银华基金的焦巍、李晓星等知名基金经理都减持了该股。焦巍管理的银华富裕主题在二季度将贵州茅台从前十大重仓股中剔除，李晓星管理的银华心佳两年持有期也做出了同样的选择。此外，萧楠的易方达高质量严选三年持有、劳杰男的汇添富价值精选、王崇与张雪蓉的交银精选等，贵州茅台也已消失在上述基金的十大重仓股名单中。

富国基金的朱少醒管理的富国天惠精选成长，二季度也减持了贵州茅台26.99万股，目前持股数量为103.01万股。数据显示，朱少醒已连续两个报告期减持贵州茅台，但贵州茅台依旧是他的第一重仓股。

宁德时代也遭遇了类似的减持情况。陆彬旗下管理的多只产品，以及唐晓斌、杨冬管理的广发多因子等基金，宁德时代已不在其重仓股之列。

减持背后的逻辑：投资风格转变，行业景气度下降

对于为何减持贵州茅台和宁德时代，部分基金经理在季报中给出了答案。

焦巍认为，高端白酒行业在过去多年成为高 ROE、高毛利率、高护城河的商业模式代表。然而，当前经济大转型下，这些成功的商业模式面临着外部和自身挑战，估值的调整可能先行于盈利本身。但他并不认可高端白酒将进入投资的历史垃圾时间，认为这些企业仍然具有巨大的优势，只是需要等待库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者。

李晓星也指出，消费行业需求疲软，淡季更淡，行业竞争加剧，企业加速分化，大部分行业和公司业绩环比走弱。

朱少醒则表示，当前A股市场的整体估值处于长周期中极有吸引力的位置，当下权益资产处在很好的风险收益区间。

对于宁德时代的大幅减持，陆彬认为，新能源行业过去几年大量的资本开支，带来了整个行业的产能投放，当前竞争格局已经到即将出清产能的阶段。不少公司已经进入亏损现金成本的阶段，甚至行业中具备全球竞争力的公司，也面临ROE大幅下降甚至现金流亏损。

核心资产的投资新趋势：价值回归，关注盈利能力

从基金经理们的减持行为中，我们可以看到，市场投资逻辑正在发生转变，价值回归，关注盈利能力成为新的趋势。

  • 从“核心资产”到“价值投资”： 过去几年，由于市场流动性充裕，不少投资者热衷于追捧“核心资产”，但随着市场环境的变化，投资者开始更加注重企业的盈利能力和长期价值。

  • 从“成长性”到“稳健性”： 新能源行业产能过剩，竞争加剧，盈利能力下降，导致部分基金经理开始降低对该行业的配置比例。

  • 从“估值溢价”到“合理估值”： 随着市场对“核心资产”的预期发生变化，部分企业的估值溢价也开始消退，投资者更加注重企业的实际盈利能力。

未来展望：核心资产的投资逻辑将更加多元化

未来，核心资产的投资逻辑将更加多元化，投资者需要更加理性地分析企业的投资价值。

  • 关注企业的基本面： 投资者需要更加关注企业的盈利能力、现金流、财务状况等基本面指标，而不是仅仅依靠概念炒作。

  • 注重行业发展趋势： 投资者需要对行业发展趋势进行深入研究，选择具有长期成长潜力的行业。

  • 理性看待估值水平： 投资者需要理性看待企业的估值水平，避免过度追捧高估值企业。

常见问题解答

1. 为什么基金经理会减持贵州茅台和宁德时代？

基金经理减持贵州茅台和宁德时代，主要原因是投资风格的转变以及行业景气度的下降。

2. 核心资产的投资新趋势是什么？

核心资产的投资新趋势是价值回归，关注盈利能力。

3. 未来核心资产的投资逻辑会发生什么变化？

未来核心资产的投资逻辑将更加多元化，投资者需要更加理性地分析企业的投资价值。

4. 如何判断一家企业是否有投资价值？

投资者需要关注企业的盈利能力、现金流、财务状况等基本面指标，以及行业发展趋势。

5. 投资核心资产需要注意什么？

投资者需要注意企业的估值水平，避免过度追捧高估值企业。

6. 投资核心资产有哪些风险？

投资核心资产的风险包括行业竞争加剧、盈利能力下降、估值泡沫破裂等。

结论

公募基金二季度减持贵州茅台、宁德时代等核心资产，反映了市场投资逻辑正在发生转变。价值回归、关注盈利能力成为新的趋势。未来，投资者需要更加理性地分析企业的投资价值，关注企业的基本面、行业发展趋势，避免过度追捧高估值企业。