同业存单发行热度不减：利率下行通道或将延续
元描述： 同业存单是银行间市场的重要融资工具，本文分析了近期银行同业存单发行趋势，包括发行规模、利率走势以及未来展望。文章还探讨了“手工补息”叫停对同业存单发行市场的影响。
引言： 同业存单作为银行间市场的重要融资工具，其发行热度一直备受关注。今年以来，在“手工补息”叫停的影响下，同业存单发行市场呈现出怎样的变化？利率走势如何？未来又将走向何方？本文将从多个维度深入探讨这一话题，并结合相关数据和专家观点，为读者带来更清晰、更全面的分析。
银行同业存单发行热度不减：利率下行通道或将延续
同业存单，简单来说就是商业银行之间相互发行的债券，是银行间市场的重要融资工具，在银行资金调配中扮演着不可或缺的角色。近年来，随着银行间市场的发展，同业存单发行规模不断扩大，成为银行重要的负债来源之一。
同业存单发行规模：国有大行依旧强劲
数据显示，8月至少97家商业银行公布了超过276笔同业存单发行公告，展现出市场对同业存单的持续需求。值得注意的是，虽然参与发行同业存单的银行数量众多，但国有大行和股份行的发行力度依旧强劲，计划发行规模至少在数十亿级别。
例如，工、农、建、交四大国有银行均宣布了同业存单发行计划，其中工商银行和建设银行分别计划发行两笔，总规模达71亿元和102.3亿元。农业银行也宣布计划发行60亿元同业存单，期限为1年，参考收益率为1.84%。
相比之下，城商行和农商行的发行规模相对较小，例如富民银行8月计划发行四笔同业存单，但总计发行规模仅为2亿元。
同业存单利率：下行通道持续
从发行规模来看，国有大行依然是同业存单市场的主力。而从利率走势来看，无论是国有大行还是中小银行，新发行的同业存单利率均处于下行通道。
以交通银行为例，其6笔同业存单发行总计219.9亿元，一个月期、3个月期、一年期规模分别为55.5亿元、4.2亿元、160.2亿元。对应的，参考收益率也呈梯度变化，一个月期、3个月期同业存单的参考收益率分别为1.71%、1.75%，一年期参考收益率为1.84%或1.85%。
与7月初相比，交通银行一年期同业存单参考收益率下降了8个BP，三个月期同业存单参考收益率下降了5个BP。与去年同期相比，其一年期同业存单参考收益率下降了42个BP至47个BP，9个月期同业存单参考收益率下降了40个BP。
“手工补息”叫停的影响
今年4月底，监管叫停“手工补息”政策的落地，对同业存单发行市场产生了较大影响。
叫停手工补息后，部分银行存单发行需求上升，短暂抬升了存单利率水平。 然而，随着叫停“手工补息”的不断深入，非银机构配置需求再度大幅提升，且在央行引导下机构“避长买短”，继续推动存单利率下行。
“手工补息”叫停的长期影响
专家认为，叫停“手工补息”的长期影响将体现在以下几个方面：
- 银行负债压力或加大： 随着存款向理财、货基和债基等非银产品转移，银行负债压力或加大，发行存单的需求增强。
- 下半年存款有望回流： 叫停“手工补息”的影响在二季度末逐渐消退，下半年存款有望向银行体系回流，叠加信贷需求不高，银行大幅提价发行的需求将减弱。
- 降准缓解资金缺口： 年内降准仍有可能，可缓解中长期资金缺口。
- 存单发行额度受限： 上半年存单发行额度较大，后续限额形成约束，虽然当前部分银行有申请额外加量的需求，但下半年增量额度也相对受限。
未来展望：利率或将延续低位运行
在供给相对偏少、需求仍旺盛的环境下，存单利率预计延续低位运行，但在防空转和资金利率约束下，存单利率或有下限，总体呈现“上有顶、下有底”格局。 一年期-AAA同业存单收益率有望在1.85%-2.0%区间波动。
常见问题解答
Q1：什么是同业存单？
A1： 同业存单是商业银行之间相互发行的债券，是银行间市场的重要融资工具。
Q2：同业存单的发行对银行有什么意义？
A2： 发行同业存单可以帮助银行获取资金，补充流动性，优化负债结构。
Q3：同业存单利率走势如何？
A3： 当前，同业存单利率处于下行通道，预计未来将延续低位运行。
Q4：叫停“手工补息”对同业存单市场有什么影响？
A4： 叫停“手工补息”短期内助推了国有大行加快同业存单发行节奏，但长期来看，其影响将逐渐消退，银行大幅提价发行的需求将减弱。
Q5：未来同业存单市场将如何发展？
A5： 预计未来同业存单市场将继续保持活跃，利率将延续低位运行，但总体呈现“上有顶、下有底”格局。
Q6：投资者如何看待同业存单？
A6： 同业存单具有较高的安全性，但利率水平相对较低，投资者需要权衡收益和风险，选择合适的投资标的。
结论
同业存单作为银行间市场的重要融资工具，其发行热度将持续不减。未来，在供给相对偏少、需求仍旺盛的环境下，存单利率预计延续低位运行，但总体呈现“上有顶、下有底”格局。投资者在选择同业存单投资时，需要仔细评估收益和风险，并根据自身情况做出合理的投资决策。
